连续8个季度业绩下滑昔日垃圾填埋发电龙头百川畅银如何突围？

  面对政策变动，昔日国内垃圾填埋发电头部企业百川畅银转型已箭在弦上，而其押注的光伏及拓展海外市场业务，尚存资金缺口。转型空档期，百川畅银如何度过？

  8月24日晚间，百川畅银发布2023年半年报显示，公司当期营业收入为1.96亿元，同比下降14.79%；归属于上市公司股东的纯利润是1716.06万元，同比下降60.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的纯利润是671.97万元，同比下降85.92%。

  大河财立方记者关注到，百川畅银上市至今9个季度，这已是公司连续第8个季度营收和净利润双下滑。

  据了解，百川畅银成立于2009年，主营沼气发电业务（主要为垃圾填埋气发电），利用垃圾填埋气发电，再出售给电网公司，属于可再次生产的能源发电领域。招股说明书披露，2016年至2019年，公司运营垃圾填埋气发电项目并网装机总量均占全国20%左右。

  财务多个方面数据显示，2023年上半年，百川畅银移动储能供热业务实现规模营收，当期贡献营业收入0.15亿元，占总营收比例7.8%。除营业收入外，百川畅银未在半年报中披露移动供热业务其他财务信息。

  财务多个方面数据显示，2023年上半年，百川畅银沼气发电业务营业收入为1.72亿元，同比下滑20.8%，占总营收比例88.07%。但公司沼气发电业务经营成本为1.32亿元，同比仅下降8.6%。

  在营业成本降幅远低于营业收入的情况下，百川畅银沼气发电业务毛利率同样持续下滑。同花顺IfinD多个方面数据显示，2021年、2022年、2023年上半年，百川畅银沼气发电业务毛利率分别是40.31%、29.54%、23.15%。

  8月25日，大河财立方记者以投资者身份致电百川畅银证券部，工作人员表示，公司上半年业绩下滑主要由于新投建项目未纳入国家补贴目录，补贴收入未能计入营业收入，以及垃圾填埋场沼气量不达预期，导致项目发电量下滑或撤场所致。

  大河财立方记者进一步咨询未纳入国家补贴目录的项目数量以及垃圾填埋场撤场数量，工作人员表示不知道具体数据。

  百川畅银主营垃圾填埋气发电业务属于可再次生产的能源，依照国家发改委相关规定，垃圾填埋发电项目自投产之日起，15年内享受国家0.25元/千瓦时电价补贴，这也是百川畅银业绩大多数来自之一。

  2023年半年报披露，截至上半年末，百川畅银应收补贴电价款为4.03亿元、尚未纳入补贴目录的应收补贴电价款1.43亿元。

  2020年，行业政策发生明显的变化。根据《关于促进非水可再次生产的能源发电健康发展的若干意见》规定，新增可再次生产的能源发电项目采取“以收定支”的确定方式。

  因此，政策出台后，百川畅银不能将未被纳入国家补贴目录的项目预计收入纳入到当期收入，只能计入合同资产，等项目被纳入到国家补贴目录后，再转入应收账款，并计入当期收入。

  公开资料显示，截至2023年6月30日，百川畅银投产运营沼气项目为112个，同比增加5个。2023年半年报显示，百川畅银当期合同资产1.43亿元。百川畅银从项目数量和合同资产两方面均未出现较大变化，因此未纳入补贴目录对公司2023年上半年业绩下滑并未产生较大影响。

  从百川畅银半年报披露主要子公司，及对公司净利润影响达10%以上的参股公司业绩数据分析来看，2023年上半年，公司主要控股参股公司净利润规模同比大幅下降。

  2022年上半年，对百川畅银业绩贡献排名前四的两家子公司柳州市信能环保科技有限公司、揭阳市百畅环保能源有限公司的净利润分别从679.44万元、757.95万元，下降至2023年上半年的353.85万元、490.44万元。

  2022年上半年，对百川畅银业绩贡献排名前四的另外两家子公司丽江百川畅银和西安百川畅银新能源有限公司（以下简称西安百川畅银），则未出现在主要参股子公司的列表当中。

  值得关注的是，西安百川畅银为百川畅银于2021年以8046.45万元并购而来。

  由此可见，垃圾填埋项目出现普遍式较大规模下降，是导致公司2023年上半年业绩大幅度地下跌的主因。

  对此，百川畅银工作人员表示，未来会降低在国内投资垃圾填埋发电业务的速度，主要拓展国外市场。

  事实上，百川畅银在招股说明书里面就曾披露行业面临下滑风险，《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》提出大力提升垃圾焚烧解决能力，生活垃圾日清运量超过300吨的地区，到2023年基本实现原生生活垃圾零填埋。在生活垃圾日清运量不足300吨的地区探索开展小型生活垃圾焚烧设施试点。

  招股书披露，百川畅银因垃圾填埋场发电量一下子就下降、填埋量提前饱和、封场、区域调整等原因，导致公司撤场或下滑较多的发电项目数量持续增加，2017年至2020年分别为2个、3个、6个、11个，呈逐渐增加态势。

  除此之外，百川畅银2023年半年报披露募投项目信息数据显示，IPO募投21个垃圾填埋发电项目中有6个未能达到预期效益，可转债募投项目中也有多个未达到预期收益。

  事实上，面对行业下行，百川畅银在上市后就已筹划业务转型，先后拓展养殖粪污沼气发电业务、工业废渣发电业务、移动供热业务。但从项目投资情况去看，其主要目标还是以拓展国外市场及转型光伏业务为主。

  百川畅银2023年半年报披露在建工程信息数据显示，预算投资哥伦比亚科尔多瓦光伏电站项目、哥伦比亚苏克雷光伏电站项目各7200万元，预算投资哥伦比亚控股卡里沼气发电项目8900万元，预算投资上海百川未来光伏项目17580万元，仅此4个重点项目合计预算总投资额就达4.09亿元。

  财务多个方面数据显示，截至2023年上半年末，百川畅银账面货币资金共3.3亿元，其中已有使用去向的募投资金占约2.2亿元，实际可自由支配现金约1.1亿元。面对4个重点项目4.09亿元的投资预算，百川畅银尚有近3亿元现金缺口。

  对此，大河财立方记者询问百川畅银是否有下一步融资计划，公司工作人员表示：“暂未有融资计划”。

  面对主业下滑，百川畅银转型寻找新的利润增长点已迫在眉睫，但其投建的光伏及海外规划项目，仍存在比较大资金缺口。百川畅银何时能将4个重点项目落地，完成预期转型？

  对此，百川畅银工作人员告诉大河财立方记者：“项目预期完工时间和实际投入资金情况，暂不了解。”